Minutovník FED ukázal zdrženlivější přístup k zvyšování sazeb

Federální rezervní systém USA zveřejnil 7. října letošního roku 2026 zápis, tzv. minutovník, z posledního zasedání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC), které se konalo 15. a 16. září 2026 v sídle Rady guvernérů Fedu ve Washingtonu. Jednání vyústilo v jednomyslné zvýšení základní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu do pásma 3,75–4,00 %, což bylo první zvýšení sazeb od roku 2023. Zápis současně ukázal, že většina účastníků stále považuje další zpřísnění měnové politiky před koncem roku za pravděpodobně vhodné. „Pokud jde o výhled měnové politiky po současném zasedání, většina účastníků odhadla, že další zvýšení cílového rozpětí sazby federálních fondů by do konce roku pravděpodobně bylo vhodné,“ uvádí se v dokumentu. Tento postoj však nebyl formulován jako pevný příslib dalšího zvýšení. Členové FOMC současně upozornili na nejistotu spojenou s inflací, vývojem trhu práce, hospodářským růstem i geopolitickými riziky, která prostřednictvím cen energií mohou znovu zesílit inflační tlaky.

„Účastníci však zdůraznili, že ke každému zasedání přistupují s otevřenou myslí a rozhodnutí na budoucích zasedáních budou záviset na příchozích informacích a jejich dopadech na výhled a rovnováhu rizik,“ uvádí se v zápisu. Právě tato pasáž je důležitá pro současnou interpretaci politiky Fedu. Po zářijovém zasedání a vystoupení předsedy Kevina Warshe trhy začaly počítat s možností dalšího zvýšení sazeb již na říjnovém zasedání. Novější údaje a opatrnější komentáře představitelů Fedu však tuto sázku výrazně oslabily. Trh nyní výrazně více očekává, že 27.–28. října Fed sazby ponechá beze změny a případné další zvýšení přesune spíše na prosincové zasedání. Zvyšující se očekávání delšího období vyšších sazeb zároveň výrazně zasáhlo dluhopisový trh. Výnosy amerických státních dluhopisů prudce vzrostly, přičemž desetiletý Treasury se dostal nad 5 % a dlouhé splatnosti se obchodují na úrovních, které zvyšují náklady financování pro vládu, firmy i domácnosti.

Na evropském trhu ve čtvrtek 8. října 2026 ráno se výnos desetiletého amerického státního dluhopisu pohyboval přibližně kolem 5,30 % p.a., zatímco dvouletý Treasury nesl výnos přibližně 4,84 % p.a. Desetiletý výnos tak zůstává výrazně nad pětiprocentní hranicí, která je z pohledu investorů významným psychologickým i ekonomickým bodem. Vyšší dlouhodobé výnosy odrážejí nejen očekávání přísnější politiky Fedu, ale také obavy z inflace, vysokých rozpočtových deficitů a zvýšené geopolitické nejistoty. Na devizovém trhu se index ICE US Dollar Index nebo-li index DXY pohyboval kolem 102,25 USD bodu, tedy prakticky beze změny oproti předchozímu závěru po středečním růstu přibližně o 0,3 %. Globální měnový pár EUR/USD se ráno obchodoval kolem 1,1202 dolaru za euro, což představovalo přibližně 0,05% růst eura vůči americkému dolaru. Euro však zůstává pod tlakem a nachází se nedaleko sedmnáctiměsíčních minim, zatímco silný dolar těží z vysokých amerických výnosů a poptávky po bezpečných aktivech.

Výhled amerického dolaru proto zůstává v krátkém horizontu spíše pozitivní, přičemž jeho další směr bude záviset na kombinaci měnové politiky a geopolitiky. K vysokým americkým výnosům se nyní přidává další rizikový faktor v podobě rostoucího napětí mezi Washingtonem a Teheránem. Americká administrativa podle aktuálních informací připravuje vojenské varianty dalšího postupu vůči Íránu poté, co diplomatické snahy nepřinesly dostatečný posun, a prezident Donald Trump opakovaně varoval před možností obnovení rozsáhlých úderů. Pro americký dolar je taková situace dvojsečná: případná eskalace může krátkodobě zvýšit jeho atraktivitu jako bezpečného přístavu, současně však vyšší ceny ropy mohou znovu zvýšit inflaci a přimět Fed k delšímu období restriktivní politiky. Reuters proto hodnotí současné postavení dolaru jako velmi silné; Index DXY se drží poblíž osmnáctiměsíčního maxima. Tržní očekávání přitom aktuálně dávají říjnovému zvýšení sazeb jen přibližně 18% pravděpodobnost, zatímco prosincové zvýšení zůstává výrazně pravděpodobnější. Pokud se geopolitické napětí dále vyhrotí a ceny energií zůstanou vysoko, může americký dolar získat další podporu. Naopak stabilizace situace a odklad dalšího zvýšení sazeb by mohly část jeho současných zisků postupně korigovat.